深圳商报·读创客户端记者 穆砚泛策略
9月4日晚间，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称“华利集团”或“公司”）发布公告称，公司于9月3日、4日召开了券商策略会。公司2025年上半年营收126.61亿元，同比增长10.36%，但归母净利润16.71亿元，同比下滑11.06%，呈现增收不增利态势。会议上，投资者聚焦美国关税政策对成本的影响及新工厂效率问题，公司回应称关税成本由品牌客户承担，新工厂爬坡导致毛利率下滑属阶段性波动，预计未来运营效率将逐步改善。
8月21日，华利集团发布2025年半年度报告。上半年，华利集团的经营业绩呈现增收不增利的态势，实现营业收入126.61亿元，同比增长10.36%，但归母净利润16.71亿元，同比下滑11.06%。公司各项盈利指标均出现不同程度下滑泛策略，净利率由2024年上半年的16.37%下滑至13.20%，毛利率从28.23%下滑至21.85%，净资产收益率同比下降2.52个百分点至9.44%。存货周转天数为54.78天，较上年同期下降8.03%，表明存货管理效率有所提升。经营活动产生的现金流净额为15.64亿元，相比2024年同期下滑1.58%。此外，2025年上半年的资产负债率为36.54%，同比增长9.33个百分点。截至2025年上半年，持有华利集团股票的机构家数为12家，相比2024年同期的522家大幅减少510家。
券商策略会上，投资者询问，美国新的关税政策下，客户是否要求制造商分担关税成本?目前有什么新的进展?对公司的经营情况有何影响？华利集团答复称，美国是运动鞋重要的消费市场，预估美国市场约占公司销售收入的4成左右。美国进口关税税率上调，会增加客户销往美国市场的关税成本，但是客户销往非美国地区的关税不会有影响。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担，关税成本最终会传导至消费者。若客户判断零售端价格上涨对产品竞争力造成较大影响，通常会从营销、研发、原材料采购、制造工艺等多环节、多维度评估成本费用的优化方案。目前有部分客户在与公司商讨关税带来的成本问题，部分客户还没有与公司讨论关税带来的成本问题。成本和费用控制一直是公司运营中非常关注的问题，公司将密切关注关税政策动态，并与客户、供应商保持紧密沟通。
投资者关心未来公司毛利率是否会逐步恢复？华利集团表示，今年上半年，由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排，公司整体毛利率较去年同期有所下滑。通常一家成品鞋工厂投产后实现盈亏平衡需要10-12个月左右，新工厂经过3年左右的运营泛策略，效率才能达到比较好的状态。今年二季度已经有一家新工厂实现盈利(管理报表口径)，新工厂整体毛利率也较第一季度有所改善。今年新老品牌的订单增速差异，对于工厂的产能协调带来挑战，公司也根据订单情况、上半年的运营情况，制定了降本增效措施。当前是阶段性的效率波动，随着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，如订单稳健，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
关于2025年6月末公司短期借款较期初增加较多的原因，华利集团透露，2025年6月末公司短期借款和货币资金均有大额的增加，主要是公司日常经营中使用美元、越南盾、新台币、人民币、印尼盾等币种，各币种的汇率波动情况、存贷款利率情况有差别，公司会根据业务运营的资金需求统筹资金安排，尽可能降低汇率波动的负面影响，减少资金成本。
华利集团向投资者介绍了公司越南工厂生产经营的情况。公司在越南的量产工厂，采购原材料后，完成从鞋面生产、鞋底生产、成品鞋贴合等全部的运动鞋生产流程。近年来，运动鞋原材料制造商逐步向越南、印度尼西亚、柬埔寨、印度等东南亚和南亚国家转移，且不少中国大陆原材料厂商也在越南同步建厂。公司主要原材料包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等，2025年上半年，越南工厂所需的原材料，从越南当地采购的金额占比约为56%.公司也从中国大陆、中国台湾、韩国等地采购原材料。
随着越南经济的发展、外来投资的增加，越南的人工工资在上升，劳动者的就业选择也更多。公司在越南开设的工厂规模比较大，在选址上会重点考虑劳动力供给问题，同时公司采取的保持有竞争力水平的薪酬策略，经营稳健，对员工的吸引力比较好，大多数工厂招聘很顺利，少数工厂招聘工作的难度会增加，但招工基本正常，不会影响公司的生产。
2025年半年度，按地区划分的销售收入中，欧洲(客户总部所在地)地区毛利率低于北美(客户总部所在地)地区。对此，华利集团解释称，公司按地区划分的销售收入是按客户总部划分的收入分类，总部在北美的品牌包括Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、New Balance等，总部在欧洲的品牌包括On、Adidas、Puma等。目前Adidas的主要产能及On的部分产能，均由公司新建工厂承担，新工厂生产效率还在爬坡阶段，相较之下，北美地区客户的产能主要由公司成熟工厂供给。不同成熟度的工厂效率有差异，对毛利率影响比较大。
审读：汪蓓
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